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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(四月的小说集，四月的小说好看吗shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导(d四月的小说集，四月的小说好看吗ǎo)作用。

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