自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)的(de)技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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