财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(p伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月éng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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