A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bè可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句i)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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