金融界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并(bìng)不(bù)足以新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公(gōng)告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长端利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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