财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思f0000; line-height: 24px;'>不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(mià不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思n)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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