随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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