金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融(róng)资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)同比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构上(shàng)来(lái)看，居民部(bù)门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷(dài)额度(dù)和(hé)企业信贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标融资持续(xù佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数(shù)下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善(shàn)，和地(dì)产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大(dà)幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认(rèn)为是(shì)季节性波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此(cǐ)居民(mín)存款在季末季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了(le)企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示居(jū)民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民(mín)端出(chū)现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩(suō)的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存(cún)款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民(mín)存款减少更(gèng)可能(néng)去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题(tí)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特(tè)征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如(rú)果没有进一(yī)步(bù)的政策(cè)支(zhī)撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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