昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)股三大(dà)指数集(jí)体低(dī)开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌(diē)，债券(quàn)交易(yì)员(yuán)不再完全(quán)押注美联储会再(zài)加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)掉期(qī)合约目(mù)前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会(huì)议中有一次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有可(kě)能进一步加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预计到年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁矿石指数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘(pán)，国(guó)内期货主力(lì)合约几乎(hū)全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡(xī)提出的(de)债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任何要求(qiú)和条(tiáo)件的情(qíng)况下打消(xiāo)违约的(de)可能性，并解决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务(wù)上限问题(tí)和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上(shàng)限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如果美(měi)国国会(huì)不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由此产生(shēng)的债务违约将(jiāng)在(zài)美(měi)国引(yǐn)发一(yī)场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示(shì)，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷款、汽(qì)车贷(dài)款和(hé)信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的(de)一项“基(jī)本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和金融(róng)灾难，使借(jiè)贷(dài)成本永久提(tí)高，增(zēng)加未来的投资成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家(jiā)庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障的老年人发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而(ér)出的(de)时(shí)刻，为了他们的(de)基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是(shì)我竞选连任(rèn)美国总统的(de)原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在(zài)民(mín)主党内部没有真正的挑战(zhàn)者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期(qī)结(jié)束时，这(zhè)位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人(rén)中，69％的(de)人认为年(nián)龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期(qī)间有关(guān)工(gōng)作安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄金期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自(zì)品种持仓量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各期货持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保(bǎo)值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)恢复至(zhì)节前标准；其他期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合(hé)约未出现单(dān)边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的交(jiāo)易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走(zǒu)势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四是(shì)“五一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不(bù)过，盘(pán)面主要(yào)以预期(qī)为(wèi)主，昨日盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑(jí)依旧在于(yú)产(chǎn)业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推涨情绪(xù)较浓(nóng)，且南北(běi)部分区域二(èr)次育肥采购量增(zēng)加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格(gé)同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同时(shí)，套保资金介入。因此周(zhōu)二(èr)期(qī)货盘面减仓大(dà)跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及(jí)预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存(cún)来(lái)看，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大(dà)概率(lǜ)延长至今年(nián)下(xià)半(bàn)年。

　　格(gé)林大(dà)华期货(huò)生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月到今年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪出栏(lán)均重仍(réng)接(jiē)近(jìn)123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计(jì)二(èr)育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖(zhí)逐步向规(guī)模化、集团化方向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能(néng)繁(fán)母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的(de)正常(cháng)保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来(lái)看(kàn)，随(suí)着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复，冻(dòng)品(pǐn)持续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪(zhū)消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市(shì)场预(yù)期(qī)向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前(qián)看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需(xū)求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看并未出(chū)现明(míng)显提升，随着二季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再次回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底到(dào)5月预计(jì)集团(tuán)企业(yè)出(chū)栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处(chù)于(yú)供(gōng)大于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看来，生猪整(zhěng)体供(gōng)给相对充(chōng)足，限制当年非典为什么神秘结束了猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动(dòng)，集团(tuán)场缩(suō)量(liàng)挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需(xū)基本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已经(jīng)提前反映了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育(yù)肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情(qíng)或(huò)好于一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到(dào)理论出(chū)栏峰(fēng)值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大概(gài)率环比下(xià)降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格(gé)相对(duì)坚(jiān)挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下，能(néng)繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出(chū)栏(lán)量保(bǎo)持稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈(liè)的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变(biàn)化(huà)多集中在(zài)需求端的扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一(yī)方面，市(shì)场对于(yú)第二波新(xīn)冠疫情可(kě)能到来(lái)从(cóng)而(ér)降低国内(nèi)需求的担(dān)忧则(zé)进一(yī)步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联(lián)期货(huò)农产品事(shì)业部(bù)分析师(shī)姜颖告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的(de)波及(jí)范围预计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油脂(zhī)分析师(shī)孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后(hòu)市(shì)场延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼(ní)可(kě)能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的(de)担当年非典为什么神秘结束了(dān)忧。产(chǎn)地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产季，在(zài)马来(lái)西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区未来整体产量(liàng)可能非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油供(gōng)应(yīng)充足(zú)，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且(qiě)今(jīn)年(nián)4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计(jì)在150万吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经(jīng)走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月(yuè)买(mǎi)船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存(cún)仍处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，当年非典为什么神秘结束了随着气温升高及(jí)棕(zōng)榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现(xiàn)持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国(guó)内贸易(yì)商进(jìn)口利(lì)润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数(shù)量将明显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无(wú)法改变消费逐步(bù)恢(huī)复的大(dà)势，国(guó)内库存短期(qī)内仍可能加速去(qù)化。长期市(shì)场对于未来供应(yīng)充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优(yōu)势(shì)，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应(yīng)压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供(gōng)强需(xū)弱(ruò)格局(jú)，叠(dié)加全球宏(hóng)观经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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