尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quá首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式n)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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