5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感(g千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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