来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期政策(cè)不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看，确实好于(yú)去年四(sì)季(jì)度时的预期。但随(suí)后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较(jiào)大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大(dà)需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作(zuò)会议精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持(chí)续(xù)改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要(yào)求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的(de)理解是(shì)，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从(cóng)根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思g>总体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居(jū)民劳(láo)动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策(cè)的(de)重点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽(qì)车(chē)发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和(hé)配(pèi)套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提(tí)到(dào)了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(f申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思áng)地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也需(xū)要(yào)化解。所以今(jīn)年和去年(nián)最大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。