近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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