财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久于(yú)参考资产(chǎn)的面(miàn奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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