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　　近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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