金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式O来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗EM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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