在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思时(shí刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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