来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年(nián)的(de)成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态(tài)势”蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样g>。从一季(jì)度公布的数据看(kàn)，确实(shí)好于去年四季度时(shí)的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显改善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还(hái)有(yǒu)较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持(chí)续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质(zhì)的(de)有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作会议(yì)精神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发(fā)市(shì)场化的力(lì)量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发(fā)高质(zhì)量(liàng)的(de)增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要下(xià)决心从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这(zhè)说明(míng)扩(kuò)大需求是(shì)未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提(tí)到(dào)，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业(yè)体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提(tí)到了(le)“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样)健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不(bù)炒(chǎo)，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克制。