金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限的(de)下(xià)调有助于缓解银(y朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ín)行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhè朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ng)策利率接(jiē)连调(diào)降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸(xī)储行为也(yě)属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出(chū)，更多转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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