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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(t一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础(chǔ一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(j一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ìn)入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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