财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(ch我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意éng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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