国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàn丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色g)性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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