财(cái)联社5月(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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