本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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