公募(mù)基(jī)金交易结(jié)算模式(shì)再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常(cháng)见的托管人(rén)结算模(mó)式和(hé)券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的博道(dào)盛兴一年持有期混(hùn)合是(shì)首(shǒu)只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广发(fā)证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引(yǐn)了行(xíng)业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除(chú)了广(guǎng)发证券有落地的(de)基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商(shāng)、基金公(gōng)司(sī)也在(zài)关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，目前基金(jīn)结算模式迎来新时代(dài)。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河(hé)中(zhōng)，托管人结算模(mó)式是最早出现也是最(zuì)为成(chéng)熟(shú)的基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由(yóu)试点(diǎn)转(zhuǎn)常(cháng)规，发(fā)展迅(xùn)速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)。而目前(qián)正在发(fā)行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金分别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据了解，其他券商也(yě)在积极研究(jiū)这一新的业务。”一(yī)位业内人(rén)士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司(sī)进行交(jiāo)易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银(yín)行的(de)托管账户(hù)，无须银证转账到(dào)证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托管银行，在券商开立(lì)的资(zī)金账户无需实际上的(de)银证转账存入资(zī)金(jīn)，每个交(jiāo)易日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交易额度，使用(yòng)虚(xū)头(tóu)寸资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券(quàn)商根据(jù)已申报的(de)交(jiāo)易额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资金(jīn)余额，以实现对产品(pǐn)场内交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易结算模式的交(jiāo)易前(qián)端控(kòng)制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比(bǐ)较关注的(de)托管资金归属(shǔ)保管问题(tí)，一定程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的积极(jí)性。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部(bù)副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券(quàn)公司结(jié)算(suàn)模式(shì)的选择，更(gèng)好地满足各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更加(jiā)成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段(duàn) ，多(duō)样的结算模(mó)式备选可以有助(zhù)于降低(dī)运营风险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公(gōng)募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好运营效率带来(lái)的(de)优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务，产(chǎn)品工具(jù)化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该(gāi)模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一(yī)步(bù)分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框(kuāng)架，谈及这类(lèi)模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无(wú)需三方(fāng)存管；二是交易交收(shōu)分(fēn)离：证券(quàn)公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券(quàn)；三是日终资金对(duì)账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人(rén)系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券功能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商(shāng)渠(qú)道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新(xīn)的交易结算(suàn)模式，投资(zī)者对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相比过(guò)往(wǎng)的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结(jié)算模式(shì)有哪些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关注的(de)问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和(hé)日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端(duān)业务(wù)也是通过券商完(wán)成，可(kě)以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是(shì)证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端(duān)验资验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传统托(tuō)管银(yín)行(xíng)结(jié)算模式(shì)，有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券商结(jié)算模式，捆绑了(le)商业(yè)利益，有利(lì)于(yú)券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他进一(yī)步分析(xī)称，“相(xiāng)较券商结(jié)算模式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，也有两方(fāng)面好(hǎo)处：一(yī)是，无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升；二是，简化了(le)开户环(huán)节，免去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制两方面(miàn)的需求(qiú)，相？过(guò)往的(de)结算模式(shì)体现出了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)无(wú)需(xū)银证转账即可(kě)调(diào)整(zhěng)场内外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户(hù)环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而(ér)相比托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下加(jiā)强(qiáng)了(le)交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，可优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优势归结为以(yǐ)下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资金不是(shì)集(jí)中于原来的证券公司资(zī)金账户(hù)，仍然存放在托管行(xíng)账户，实(shí)现的方(fāng)式是需要将托管(guǎn)行和券商打通(tōng)。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决(jué)了普(pǔ)通券结模式(shì)下资金(jīn)分散管理，资金划拨(bō)时(shí)间受(shòu)银证转账时间(jiān)范(fàn)围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资金狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一定量减少了证券(quàn)资(zī)金(jīn)账户开(kāi)户(hù)与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方职责所在，以及完善(shàn)业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端验资验券可(kě)有效防(fáng)控异(yì)常交易和(hé)超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日终资金(jīn)对账实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平(píng)安基(jī)金同时(shí)也谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的几点不足之(zhī)处：一(yī)方面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)一(yī)致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与保证机制(zhì)；另一(yī)方面，虚(xū)头寸机制下(xià)，管理人(rén)、托管人与券商三(sān)方需(xū)每日确立(lì)场内(nèi)/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部基(jī)金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商、银行(xíng)三(sān)方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关(guān)注度较(jiào)高，也在筹备(bèi)或(huò)启动相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系(xì)统改(gǎi)造，以(yǐ)及(jí)固(gù)收(shōu)、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部对这一业务(wù)进行了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的(de)障碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模(mó)式可以同时(shí)激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同时(shí)在此类模(mó)式刚(gāng)刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发(fā)展初期，该模式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计相关(guān)金融机构对该模式(shì)会(huì)保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的模(mó)式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式较传(chuán)统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人(rén)结算模式均有(yǒu)比较优势(shì)；对(duì)托管人而言，产品资(zī)金(jīn)全(quán)额留存在托(tuō)管账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提高服务机构客(kè)户的(de)能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结算模(mó)式(shì)，也涉及(jí)不少系(xì)统改(gǎi)造，尤(yóu)其是托管行和(hé)券商。博(bó)道基(jī)金就表示，对(duì)基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿(yán)用(yòng)券商结算(suàn)模(mó)式下的场(chǎng)内(nèi)交易前端验资(zī)验券相关流程(chéng)和业务系统(tǒng)，个(gè)别如清算模块涉及一些小改动。但券(quàn)商(shāng)和托管行的系(xì)统(tǒng)改动较大，如在(zài)系统直(zhí)连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算等(děng)多个环(huán)节需要进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已经(jīng)实现的模式(shì)来(lái)看，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业内(nèi)了解到(dào)，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有(yǒu)积极态度(dù)，愿意布局此(cǐ)类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化，从单一模式(shì)走向(xiàng)券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式三类(lèi)模(mó)式的时(shí)代。

　　自(zì)公募(mù)基(jī)金(jīn)诞生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基金结算(suàn)的主流模式。这一模式(shì)是，基(jī)金(jīn)管理人(rén)租用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊(shū)结算参与(yǔ)人与(yǔ)中国(guó)结算进行(xíng)资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历时5年有余(yú)。随着运作(zuò)机制渐稳、结算(suàn)效率改善及(jí)券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年(nián)一(yī)共有144只新成立基金采用了券结模(mó)式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模(mó)分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式(shì)也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不(bù)同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“随着券结(jié)模式的(de)持续推行，尤其(qí)是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发(fā)展，伴随着权益市场行情修(xiū)复及券商财(cái)富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基金等(děng)产(chǎn)品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有较大发展空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关(guān)人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好券结模式(shì)的发(fā)展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶(jiē)段券商结算模式在中小基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司(sī)的(de)合作关(guān)系，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式(shì)保(bǎo)有量会(huì)更稳定一些，对于(yú)托管行有(yǒu)一个(gè)制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主，现在(zài)也有一些大(dà)公司陆(lù)续开(kāi)始试水，以后(hòu)会是一个趋势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算模式的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成(chéng)本较大、技术系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环(huán)境及需求(qiú)的匹(pǐ狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)配度、业(yè)绩表现与客户体(tǐ)验(yàn)的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将基金(jīn)公司(sī)、基金产品与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)的中(zhōng)长期利益(yì)深度绑定(dìng)；在(zài)此模式(shì)下，竞争格局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现