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得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初(chū)以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一(yī)路(lù)”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船(chuán)的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。