金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐(jiě)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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