北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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