调油逻辑提(tí)振成本价(jià)格，堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳(fāng)烃市场的热(rè)度之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的(de)加(jiā)息预期，需求(qiú)羸(léi)弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期(qī)回(huí)补前期(qī)缺口后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与(yǔ)之相关性相对较强的(de)PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂差方面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在(zài)4月(yuè)份(fèn)去库(kù)速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值(zhí)的需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻(luó)辑是在汽(qì)油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更(gèng)多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预期(qī)今年(nián)调(diào)油逻辑发生的(de)概率仍较大(dà)，调油商提前准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年调(diào)油逻辑是(shì)调油实实在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年的(de)调(diào)油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者(zhě)，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来(lái)临(lín)后行情一触(chù)即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩国(guó)出口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保(bǎo)持相对(duì)高位可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃上(shàng)提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而今年(nián)市(shì)场提前(qián)到3月(yuè)就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需(xū)求大(dà)幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出(chū)口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看(kàn)工厂对于调(diào)油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度(dù)美(měi)国出行旺季(jì)下调(diào)油(yóu)需求(qiú)被赋(fù)予期待，然(rán)而有了(le)去年二季度(dù)调油(yóu)需求增加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合同多(duō)采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是(shì)整(zhěng)体对(duì)于(yú)芳烃价格的(de)提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求(qiú)的(de)不(bù)确定和(hé)经济(jì)可(kě)能(néng)衰退(tuì)的(de)背景下调油需(xū)求出(chū)现了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈现(xiàn)边(biān)际走弱的迹象。<堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释/p>

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧张(zhāng)的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北方低(dī)价货(huò)源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯(chún)苯港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍(réng)面(miàn)临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还(hái)没有真正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在(zài)当前衰退预期以及(jí)美联(lián)储加息背景下(xià)，成品油(yóu)消(xiāo)费的成色(sè)或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下(xià)游品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了(le)苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力。

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