金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待。

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