近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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