近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心业(yè)属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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