在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(ni3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米án)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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