A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里g>累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(t漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里ài)度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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