本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算级(jí)从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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