银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无(wú)意(yì)干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的(de)速(sù)度(dù)和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金(jīn)融(róng)企却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人(rén)失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念居民部门(mén)的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容(róng)易(yì)出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今(jīn)年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念所(suǒ)以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间(jiān)运行，除了(le)锌的(de)空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超(chāo)预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色(sè)而(ér)言，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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