射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上2197的立方根是多少，216的立方根是多少市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、12197的立方根是多少，216的立方根是多少6.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒ2197的立方根是多少，216的立方根是多少u)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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