在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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