四大(dà)国有银行的集体(tǐ)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月，多(duō)家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农(nóng)村信用合作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人(rén)民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓的信(xìn)号(hào)？市(shì)场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次(cì)调降中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需(xū)求的客户，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据(jù)民生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知(zhī)存(cún)款为(wèi)例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在(zài)略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在(zài)经济复苏的关键时点上，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差(chà)压力的(de)必(bì)要(yào)性来(lái)看(kàn)，民生(shēng)证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动(dòng)银行投放(fàng)信(xìn)贷的积极性。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革及(jí)银行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某大(dà)型银行(xíng)金融市场(chǎng)研(yán)究员还(hái)关注(zhù)到的是国内存款市场的供需(xū)变化(huà)——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根(gēn)据市场(chǎng)供需(xū)变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招(zhāo)商基(jī)金李湛认为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要释放了两大(dà)信号(hào)，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定存款和(hé)通知存款的(de)利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。当前银行(xíng)净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本下降，也(yě)为资产端的(de)贷款利率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进一步(bù)打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观(guān)首席分析(xī)师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降(jiàng)低(dī)银行总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是(shì)一(yī)个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的(de)调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)的观(guān)点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货币政策的走向，上述(shù)大型银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要(yào)求货币(bì)政策支(zhī)持(chí)精(jīng)准有力。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政(zhèng)策(cè)精准质(zhì)效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业(yè)手中(zhōng)的(de)钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担(dān)心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款及协定存(cún)款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定(dìng)活期(qī)存款之间，利率高于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但(dàn)比定期(qī)存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同(tóng)时，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取日相应(yīng)币种档次利(lì)率计付(fù)利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功(gōng)能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额度(dù)，由银行将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率单独计息的一(yī)种存(cún)款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来(lái)看(kàn)，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款基本(běn)上(shàng)以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的(de)利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也(yě)有(yǒu)助于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依(yī)然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务(wù)业修(xiū)复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金(j成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区īn)李湛(zhàn)的(de)建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看(kàn)待(dài)本(běn)次降息。疫情以来，企业(yè)及居民(mín)形成了一定规模(mó)的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居(jū)民增加(jiā)消费(fèi)，促进经(jīng)济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的(de)收入(rù)信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为(wèi)投资、消费(fèi)，再形成增厚企(qǐ)业、居(jū)民收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表示。

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