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上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关(guān)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？政策密集出台(tái)。今(jīn)年国(guó)务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优(yōu)化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划(huà)，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投资(zī)人(rén)带(dài)来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。