5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未来(lái)人(rén)工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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