用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增融资。此次定增吸(xī)引了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战略发展一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(zhǎn)阶段（3.0一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不-II），战略目标是构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企(qǐ)业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云(yún)、人力云等云(yún)产(chǎn)品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及领域服(fú)务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和(hé)持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上(shàng)，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不前，净(jìng)利(lì)润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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