钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式(shì)微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(niá折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗n)，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗市场对(duì)这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和(hé)订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替(tì)代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的(de)成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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