尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIo纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次T设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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