近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴发集(jí)团(tuán)，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等(děng)，也(yě)获得(dé)大基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟然是可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，这也(yě)无意(yì)间透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东(dōng)还与第二(èr)大股(gǔ)东有可(kě)复活(huó)的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等(děng)级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度(dù)等级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部(bù)分食(shí)品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182406773.png">

　　主营(yíng)业务收入摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口(kǒu)可(kě)乐，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个(gè)销售金额(é青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销售给集成电路行(xíng)业(yè)、显示面(miàn)板行业客(kè)户外(wài)，还(hái)销售(shòu)给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其(qí)他行业(yè)客(kè)户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实际(jì)为符(fú)合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电(diàn)子(zi)原报表2020年净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记(jì)者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益是指公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营(yíng)业务毛(máo)利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年(nián)的(de)有关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电(diàn)路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入占比持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率维持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电(diàn)子(zi)控(kòng)股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家集成电路基金(jīn)二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金二期之间存在对赌协议(yì)。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但(dàn)回(huí)购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复(fù)活(huó)”的条件，且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？