钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克zhù)意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式(shì)通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年(nián)公(gōng)司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技(jì)的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的(de)股价(jià)显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目(mù)前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不(bù)断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shē1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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