用(yòng)友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一(yī)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高毅外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的私(sī)募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于互联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务(wù)占比来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大(dà)突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)超过(guò)70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么前(qián)仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了(le)其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏(tà)步(bù)不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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