国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支(z可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思hī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qi可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思án)金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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