原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收(shōu)净利再(zài)创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩(jì)来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名酒品牌(pái)难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构(gòu)性增(zēng)长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部(bù)强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济(jì)增长(zhǎng)的主要动力(lì)。年(nián)报显示(shì)，头部名酒企业(yè)基本保持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净(jìng)利(lì)润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保(bǎo)持(chí)了(le)良性的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对(duì)于中国白酒的(de)复兴是一个非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一(yī)个(gè)特(tè)征是，在过(guò)去取得了稳定增长(zhǎng)和(hé)快速(sù)发展(zhǎn)的(de)企业，基本(běn)形成了(le)中(zhōng)高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高(gāo)端一如既往强势以外(wài)，其(qí)中高(gāo)端产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布局(jú)，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要(yào)，白破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点酒(jiǔ)技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能的(de)释放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这(zhè)些都(dōu)是企业(yè)为持续保(bǎo)持结构(gòu)性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自(zì)身(shēn)的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品(pǐn)的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财(cái)报(bào)发(fā)现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那(nà)样完(wán)成产品升级和(hé)全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要(yào)么就(jiù)会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例(lì)而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因(yīn)为去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及(jí)公司主动进(jìn)行了策(cè)略调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在年(nián)报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利(lì)能(néng)力，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存(cún)同比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅(fú)超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专(zhuān)家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩(jì)非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发(fā)展(zhǎn)的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库存，特别(bié)是名(míng)酒库存(cún)会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答投(tóu)资(zī)者关于(yú)库存(cún)的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年(nián)来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩(shèng)是不(bù)争的事实，未来仍然(rán)是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情(qíng)后(hòu)消费场景大(dà)规模(mó)恢复的前提下，白酒去(qù)库(kù)存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环(huán)节都在努力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就(jiù)能在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点