尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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